Resumen Multi-Escenario: Brookfield Corporation (BN)
| Escenario |
Valor Intrínseco / Acción |
Precio Mercado |
Enterprise Value ($M) |
Diferencia Precio vs Valor |
| BEAR |
$58.24 |
$41.51 |
$70,628 |
-28.7% |
| BASE |
$114.56 |
$41.51 |
$159,626 |
-63.8% |
| BULL |
$198.67 |
$41.51 |
$292,513 |
-79.1% |
🔗 Fuentes de Información y Filings Analizados
📈 Histórico de Desempeño Financiero (9 Periodos Analizados)
1. Métricas Consolidadas
| Periodo |
Ingresos ($M) |
Crec. YoY |
EBIT Rep. ($M) |
Margen Rep. |
EBIT Norm. ($M) |
Margen Norm. |
I+D ($M) |
Capex ($M) |
| 2018 |
$9,200.0 |
— |
$2,450.0 |
26.6% |
$2,600.0 |
28.3% |
$0.0 |
$250.0 |
| 2019 |
$10,800.0 |
+17.4% |
$2,900.0 |
26.9% |
$3,100.0 |
28.7% |
$0.0 |
$280.0 |
| 2020 |
$11,500.0 |
+6.5% |
$2,750.0 |
23.9% |
$3,050.0 |
26.5% |
$0.0 |
$260.0 |
| 2021 |
$13,800.0 |
+20.0% |
$4,100.0 |
29.7% |
$4,350.0 |
31.5% |
$0.0 |
$310.0 |
| 2022 |
$14,900.0 |
+8.0% |
$3,850.0 |
25.8% |
$4,200.0 |
28.2% |
$0.0 |
$340.0 |
| 2023 |
$16,100.0 |
+8.1% |
$4,450.0 |
27.6% |
$4,750.0 |
29.5% |
$0.0 |
$360.0 |
| 2024 |
$17,400.0 |
+8.1% |
$4,950.0 |
28.4% |
$5,050.0 |
29.0% |
$0.0 |
$380.0 |
| 2025 |
$18,100.0 |
+4.0% |
$5,100.0 |
28.2% |
$5,180.0 |
28.6% |
$0.0 |
$390.0 |
| LTM |
$18,500.0 |
+2.2% |
$5,150.0 |
27.8% |
$5,228.2 |
28.3% |
$0.0 |
$400.0 |
CAGR de Ingresos Consolidados (2018 a LTM): +9.1% anual.
2. Eventos Extraordinarios y Ajustes Contables Relevantes
| Periodo |
Evento / Partida Contable |
Impacto ($M) |
Métrica Afectada |
Tratamiento / Normalización Contable |
| 2020 |
Impacto de confinamientos COVID-19 en centros comerciales y hoteles de Brookfield Property Partners |
-650.0 |
Flujos de Distribución y NOI Operativo |
Depurado en clean_operating_income() para medir la capacidad de generación recurrente de dividendos. |
| 2022 |
Escisión corporativa (spin-off) del 25% de la gestora pura Brookfield Asset Management (BAM) |
+850.0 |
Patrimonio Neto y Plusvalías Contables |
Revertida la ganancia contable para reflejar el 75% recurrente en la cuenta de resultados de BN. |
| 2022 |
Cierre de la adquisición de American National Group ($5.1B) para fundar Brookfield Wealth Solutions |
-320.0 |
Costes de Transacción e Integración |
Depurado como one-off en el proceso de normalización de beneficios operativos. |
3. Desglose Histórico por Segmentos de Negocio
| Segmento |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
LTM |
CAGR Histórico |
Mix Último Periodo (%) |
| Asset Management (75% BAM - FRE) |
$2,150.0 |
$2,600.0 |
$2,900.0 |
$3,600.0 |
$4,100.0 |
$4,550.0 |
$5,100.0 |
$5,600.0 |
$5,900.0 |
+13.4% |
31.9% |
| Wealth Solutions (American National Annuities) |
$0.0 |
$0.0 |
$0.0 |
$0.0 |
$1,800.0 |
$2,900.0 |
$3,600.0 |
$4,100.0 |
$4,400.0 |
— |
23.8% |
| Operating Businesses & Infrastructure |
$4,850.0 |
$5,700.0 |
$6,100.0 |
$7,300.0 |
$6,200.0 |
$5,750.0 |
$5,600.0 |
$5,300.0 |
$5,100.0 |
+0.6% |
27.6% |
| Real Estate Core Portfolio |
$2,200.0 |
$2,500.0 |
$2,500.0 |
$2,900.0 |
$2,800.0 |
$2,900.0 |
$3,100.0 |
$3,100.0 |
$3,100.0 |
+4.4% |
16.8% |
Rentabilidad Operativa por Segmento (Margen EBIT / Beneficio)
| Segmento |
Margen 2018 |
Margen 2019 |
Margen 2020 |
Margen 2021 |
Margen 2022 |
Margen 2023 |
Margen 2024 |
Margen 2025 |
Margen LTM |
Margen Último Periodo |
| Asset Management (75% BAM - FRE) |
53.5% |
55.8% |
57.9% |
59.7% |
60.5% |
60.4% |
60.8% |
61.1% |
61.0% |
61.0% |
| Wealth Solutions (American National Annuities) |
N/D |
N/D |
N/D |
N/D |
17.8% |
25.5% |
26.4% |
27.3% |
28.4% |
28.4% |
| Operating Businesses & Infrastructure |
20.2% |
19.6% |
16.7% |
19.5% |
18.5% |
17.0% |
16.4% |
15.8% |
15.7% |
15.7% |
| Real Estate Core Portfolio |
19.1% |
19.2% |
8.8% |
23.4% |
16.1% |
14.5% |
15.5% |
14.8% |
14.5% |
14.5% |
Valoración DCF: Brookfield Corporation (BN)
Escenario: BEAR
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Pesimista (Enfriamiento en Transacciones Inmobiliarias y Retraso en Carry): Tipos de interés persistentemente restrictivos frenan la rotación de activos y salidas en Private Equity e Inmobiliario, retrasando la monetización del carried interest acumulado. El crecimiento de comisiones de gestión (FRE) en BAM se desacelera al 6-7% anual y el margen de intermediación en Wealth Solutions se estrecha por mayor coste de los pasivos. El margen operativo de distribución normalizado cae al 24.0% y la eficiencia de reinversión se debilita a un Sales-to-Capital de 1.25. Se asume un 0.5% de probabilidad de distress.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| Asset Management (BAM) |
+7.0% |
+6.0% |
58.0% |
Captación institucional más lenta y menores comisiones por transacciones. |
| Wealth Solutions |
+6.0% |
+5.0% |
22.0% |
Compresión del spread neto entre inversiones y costes de pólizas de anualidades. |
| Operating Businesses |
+3.0% |
+2.5% |
14.0% |
Costes de deuda flotante elevados en filiales industriales y de servicios. |
| Real Estate |
+1.0% |
+1.5% |
12.0% |
Tasas de vacancia elevadas en oficinas secundarias y refinanciaciones exigentes. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
5.0% |
19,425.0 |
26.0% |
5,050.5 |
4,444.4 |
1.25 |
699.3 |
3,745.1 |
8.60% |
0.9208 |
3,448.6 |
| 2 |
4.5% |
20,299.1 |
25.2% |
5,115.4 |
4,501.5 |
1.25 |
730.8 |
3,770.8 |
8.60% |
0.8479 |
3,197.2 |
| 3 |
4.5% |
21,212.6 |
24.8% |
5,260.7 |
4,629.4 |
1.25 |
763.7 |
3,865.8 |
8.60% |
0.7807 |
3,018.2 |
| 4 |
4.5% |
22,167.2 |
24.4% |
5,408.8 |
4,759.7 |
1.25 |
798.0 |
3,961.7 |
8.60% |
0.7189 |
2,848.2 |
| 5 |
4.5% |
23,164.7 |
24.0% |
5,559.5 |
4,892.4 |
1.25 |
851.7 |
4,040.7 |
8.60% |
0.6620 |
2,674.9 |
| 6 |
4.6% |
24,229.3 |
24.0% |
5,815.0 |
4,966.0 |
1.45 |
784.0 |
4,182.0 |
8.52% |
0.6100 |
2,551.1 |
| 7 |
4.7% |
25,366.2 |
24.0% |
6,087.9 |
5,040.8 |
1.45 |
837.6 |
4,203.2 |
8.44% |
0.5625 |
2,364.4 |
| 8 |
4.8% |
26,580.7 |
24.0% |
6,379.4 |
5,116.3 |
1.45 |
895.3 |
4,220.9 |
8.36% |
0.5191 |
2,191.2 |
| 9 |
4.9% |
27,878.9 |
24.0% |
6,690.9 |
5,192.2 |
1.45 |
957.5 |
4,234.7 |
8.28% |
0.4794 |
2,030.3 |
| 10 |
5.0% |
29,267.3 |
24.0% |
7,024.1 |
5,268.1 |
1.45 |
1,005.2 |
4,262.9 |
8.20% |
0.4431 |
1,888.9 |
| Term |
4.98% |
30,724.8 |
24.0% |
7,373.9 |
5,530.5 |
ROC: 12.0% |
2,295.1 |
3,235.3 |
8.20% |
0.4431 |
TV: 100,475.7 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$26,212.97 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (100,476 × FD) |
$44,521.34 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$70,734.31 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$106.10 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$70,628.21 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$16,012.20 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$12,000.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$4,800.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$45,000.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$92,416.01 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$402.30 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$92,013.71 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
1,580.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$58.24 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$41.51 |
| Precio / Valor Intrínseco |
71.3% |
Infravalorada en un 28.7% |
Valoración DCF: Brookfield Corporation (BN)
Escenario: BASE
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Base (Superciclo de Infraestructura e IA, Expansión de Wealth Solutions y Compounding de Capital): Brookfield monetiza con éxito la transición energética (BEP + nuclear con Westinghouse), la infraestructura digital para hiperescalares y el crédito privado (Oaktree). Wealth Solutions supera los $150B de AUM generando un spread neto >2.0%. Las comisiones de gestión (FRE) de BAM crecen al 12-14% y las realizaciones de carry promedian $1.0B anuales a partir del año 3. Margen operativo de distribución normalizado del 30.0%. Sales-to-Capital de 1.60 inicial y 1.90 en régimen estable.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| Asset Management (BAM) |
+14.0% |
+12.0% |
62.0% |
Superciclo de fondos de transición energética, centros de datos y crédito privado. |
| Wealth Solutions |
+16.0% |
+13.0% |
30.0% |
Despliegue de $150B de activos en crédito originado por Brookfield a spreads ventajosos. |
| Operating Businesses |
+6.0% |
+5.0% |
17.0% |
Apalancamiento de Westinghouse en energía nuclear y digitalización de infraestructura. |
| Real Estate |
+4.0% |
+3.5% |
16.0% |
Estabilidad en oficinas trophy (Manhattan West, Canary Wharf) y retail premium. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
11.0% |
20,535.0 |
29.0% |
5,955.1 |
5,240.5 |
1.60 |
1,219.3 |
4,021.3 |
8.00% |
0.9259 |
3,723.4 |
| 2 |
9.5% |
22,485.8 |
29.4% |
6,610.8 |
5,817.5 |
1.60 |
1,335.1 |
4,482.4 |
8.00% |
0.8573 |
3,843.0 |
| 3 |
9.5% |
24,622.0 |
29.6% |
7,288.1 |
6,413.5 |
1.60 |
1,461.9 |
4,951.6 |
8.00% |
0.7938 |
3,930.7 |
| 4 |
9.5% |
26,961.1 |
29.8% |
8,034.4 |
7,070.3 |
1.60 |
1,600.8 |
5,469.5 |
8.00% |
0.7350 |
4,020.2 |
| 5 |
9.5% |
29,522.4 |
30.0% |
8,856.7 |
7,793.9 |
1.60 |
1,586.1 |
6,207.8 |
8.00% |
0.6806 |
4,224.9 |
| 6 |
8.6% |
32,060.1 |
30.0% |
9,618.0 |
8,213.8 |
1.90 |
1,297.9 |
6,915.9 |
7.92% |
0.6306 |
4,361.4 |
| 7 |
7.7% |
34,526.2 |
30.0% |
10,357.9 |
8,576.3 |
1.90 |
1,233.5 |
7,342.8 |
7.84% |
0.5848 |
4,294.0 |
| 8 |
6.8% |
36,869.8 |
30.0% |
11,060.9 |
8,870.9 |
1.90 |
1,141.8 |
7,729.1 |
7.76% |
0.5427 |
4,194.4 |
| 9 |
5.9% |
39,039.2 |
30.0% |
11,711.8 |
9,088.3 |
1.90 |
1,023.2 |
8,065.1 |
7.68% |
0.5040 |
4,064.6 |
| 10 |
5.0% |
40,983.4 |
30.0% |
12,295.0 |
9,221.3 |
1.90 |
1,074.2 |
8,147.1 |
7.60% |
0.4684 |
3,815.9 |
| Term |
4.98% |
43,024.4 |
30.0% |
12,907.3 |
9,680.5 |
ROC: 16.0% |
3,013.0 |
6,667.4 |
7.60% |
0.4684 |
TV: 254,482.1 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$40,472.52 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (254,482 × FD) |
$119,193.27 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$159,665.79 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$39.92 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$159,625.87 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$16,012.20 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$12,000.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$4,800.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$45,000.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$181,413.67 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$402.30 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$181,011.37 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
1,580.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$114.56 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$41.51 |
| Precio / Valor Intrínseco |
36.2% |
Infravalorada en un 63.8% |
Valoración DCF: Brookfield Corporation (BN)
Escenario: BULL
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Optimista (Liderazgo Mundial en Infraestructura Global de IA, Realización Récord de Carry y Flujo Masivo a Wealth): BAM alcanza $1.5 billones de AUM impulsado por mega-acuerdos directos con hiperescalares de IA (Microsoft, Amazon) para suministro eléctrico nuclear/renovable e hipercentros de datos. Wealth Solutions alcanza $200B+ de activos rindiendo spreads récord. La rotación de activos maduros detona distribuciones masivas de carried interest acumulado (> $2B anuales). El margen operativo consolidado escala al 35.0%. Sales-to-Capital de 2.0 inicial y 2.30 en madurez.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| Asset Management (BAM) |
+20.0% |
+16.0% |
65.0% |
Hipercrecimiento en fondos de infraestructuras de IA y captación institucional global. |
| Wealth Solutions |
+22.0% |
+18.0% |
34.0% |
Expansión en canales retail de banca privada internacional y rentas corporativas. |
| Operating Businesses |
+10.0% |
+8.0% |
20.0% |
Monetización de activos de energía limpia e infraestructura de telecomunicaciones. |
| Real Estate |
+7.0% |
+5.0% |
19.0% |
Venta de activos core a valoraciones récord y recuperación total del sector inmobiliario comercial. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
16.0% |
21,460.0 |
32.0% |
6,867.2 |
6,043.1 |
2.00 |
1,394.9 |
4,648.2 |
7.60% |
0.9294 |
4,319.9 |
| 2 |
13.0% |
24,249.8 |
33.2% |
8,050.9 |
7,084.8 |
2.00 |
1,576.2 |
5,508.6 |
7.60% |
0.8637 |
4,757.9 |
| 3 |
13.0% |
27,402.3 |
33.8% |
9,262.0 |
8,150.5 |
2.00 |
1,781.1 |
6,369.4 |
7.60% |
0.8027 |
5,112.8 |
| 4 |
13.0% |
30,964.6 |
34.4% |
10,651.8 |
9,373.6 |
2.00 |
2,012.7 |
7,360.9 |
7.60% |
0.7460 |
5,491.4 |
| 5 |
13.0% |
34,990.0 |
35.0% |
12,246.5 |
10,776.9 |
2.00 |
1,993.7 |
8,783.2 |
7.60% |
0.6933 |
6,089.6 |
| 6 |
11.4% |
38,977.4 |
35.0% |
13,642.1 |
11,650.4 |
2.30 |
1,659.4 |
9,990.9 |
7.52% |
0.6448 |
6,442.5 |
| 7 |
9.8% |
42,794.1 |
35.0% |
14,977.9 |
12,401.7 |
2.30 |
1,523.5 |
10,878.3 |
7.44% |
0.6002 |
6,528.9 |
| 8 |
8.2% |
46,298.1 |
35.0% |
16,204.3 |
12,995.9 |
2.30 |
1,325.3 |
11,670.5 |
7.36% |
0.5590 |
6,524.3 |
| 9 |
6.6% |
49,346.3 |
35.0% |
17,271.2 |
13,402.5 |
2.30 |
1,068.5 |
12,334.0 |
7.28% |
0.5211 |
6,427.3 |
| 10 |
5.0% |
51,803.8 |
35.0% |
18,131.3 |
13,598.5 |
2.30 |
1,121.7 |
12,476.8 |
7.20% |
0.4861 |
6,065.0 |
| Term |
4.98% |
54,383.6 |
35.0% |
19,034.3 |
14,275.7 |
ROC: 20.0% |
3,554.6 |
10,721.0 |
7.20% |
0.4861 |
TV: 482,930.1 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$57,759.65 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (482,930 × FD) |
$234,753.26 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$292,512.91 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$0.00 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$292,512.91 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$16,012.20 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$12,000.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$4,800.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$45,000.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$314,300.71 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$402.30 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$313,898.41 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
1,580.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$198.67 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$41.51 |
| Precio / Valor Intrínseco |
20.9% |
Infravalorada en un 79.1% |