Resumen Multi-Escenario: S&P Global Inc. (SPGI)
| Escenario |
Valor Intrínseco / Acción |
Precio Mercado |
Enterprise Value ($M) |
Diferencia Precio vs Valor |
| BEAR |
$360.15 |
$469.06 |
$121,876 |
+30.2% |
| BASE |
$610.04 |
$469.06 |
$198,842 |
-23.1% |
| BULL |
$991.38 |
$469.06 |
$316,297 |
-52.7% |
🔗 Fuentes de Información y Filings Analizados
📈 Histórico de Desempeño Financiero (9 Periodos Analizados)
1. Métricas Consolidadas
| Periodo |
Ingresos ($M) |
Crec. YoY |
EBIT Rep. ($M) |
Margen Rep. |
EBIT Norm. ($M) |
Margen Norm. |
I+D ($M) |
Capex ($M) |
| 2018 |
$6,258.0 |
— |
$2,752.0 |
44.0% |
$2,850.0 |
45.5% |
$0.0 |
$145.0 |
| 2019 |
$6,699.0 |
+7.0% |
$3,212.0 |
47.9% |
$3,320.0 |
49.6% |
$0.0 |
$170.0 |
| 2020 |
$7,442.0 |
+11.1% |
$3,846.0 |
51.7% |
$3,950.0 |
53.1% |
$0.0 |
$135.0 |
| 2021 |
$8,297.0 |
+11.5% |
$4,286.0 |
51.7% |
$4,400.0 |
53.0% |
$0.0 |
$140.0 |
| 2022 |
$11,181.0 |
+34.8% |
$3,745.0 |
33.5% |
$5,200.0 |
46.5% |
$0.0 |
$160.0 |
| 2023 |
$12,497.0 |
+11.8% |
$4,772.0 |
38.2% |
$5,800.0 |
46.4% |
$0.0 |
$180.0 |
| 2024 |
$13,850.0 |
+10.8% |
$6,050.0 |
43.7% |
$6,450.0 |
46.6% |
$0.0 |
$195.0 |
| 2025 |
$14,400.0 |
+4.0% |
$6,550.0 |
45.5% |
$6,800.0 |
47.2% |
$0.0 |
$210.0 |
| LTM |
$14,900.0 |
+3.5% |
$6,750.0 |
45.3% |
$6,957.8 |
46.7% |
$0.0 |
$220.0 |
CAGR de Ingresos Consolidados (2018 a LTM): +11.5% anual.
2. Eventos Extraordinarios y Ajustes Contables Relevantes
| Periodo |
Evento / Partida Contable |
Impacto ($M) |
Métrica Afectada |
Tratamiento / Normalización Contable |
| 2020 |
Pico extraordinario de emisiones de bonos corporativos por liquidez de emergencia de bancos centrales (COVID) |
+450.0 |
Ingresos por Comisiones de Ratings |
Se normaliza el ciclo alcista atípico para no extrapolar volúmenes transaccionales insostenibles. |
| 2022 |
Costes de integración de la megafusión con IHS Markit ($44B), amortizaciones y desinversiones regulatorias |
-1,480.0 |
Costes de Adquisición y Amortización de Intangibles |
Depurado en clean_operating_income() por ser costes no recurrentes de una operación transformacional única. |
| 2022 |
Contracción extrema de emisiones de deuda (-30% YoY en Ratings) por la subida vertical de tipos de la Fed |
-520.0 |
EBIT de Ratings |
Normalizado mediante la metodología de margen operativo a lo largo del ciclo crediticio. |
3. Desglose Histórico por Segmentos de Negocio
| Segmento |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
LTM |
CAGR Histórico |
Mix Último Periodo (%) |
| S&P Global Ratings |
$3,151.0 |
$3,108.0 |
$3,606.0 |
$4,097.0 |
$3,051.0 |
$3,298.0 |
$3,850.0 |
$4,100.0 |
$4,350.0 |
+4.1% |
29.2% |
| S&P Global Market Intelligence (incl. IHS Markit) |
$1,728.0 |
$1,902.0 |
$2,091.0 |
$2,247.0 |
$4,136.0 |
$4,520.0 |
$4,850.0 |
$5,050.0 |
$5,200.0 |
+14.8% |
34.9% |
| S&P Global Commodity Insights (Platts) |
$450.0 |
$847.0 |
$878.0 |
$951.0 |
$1,742.0 |
$1,860.0 |
$1,980.0 |
$2,080.0 |
$2,150.0 |
+21.6% |
14.4% |
| S&P Dow Jones Indices |
$929.0 |
$937.0 |
$989.0 |
$1,149.0 |
$1,346.0 |
$1,420.0 |
$1,580.0 |
$1,680.0 |
$1,750.0 |
+8.2% |
11.7% |
| S&P Global Mobility |
$0.0 |
$0.0 |
$0.0 |
$0.0 |
$1,398.0 |
$1,460.0 |
$1,590.0 |
$1,490.0 |
$1,450.0 |
— |
9.7% |
Rentabilidad Operativa por Segmento (Margen EBIT / Beneficio)
| Segmento |
Margen 2018 |
Margen 2019 |
Margen 2020 |
Margen 2021 |
Margen 2022 |
Margen 2023 |
Margen 2024 |
Margen 2025 |
Margen LTM |
Margen Último Periodo |
| S&P Global Ratings |
56.8% |
57.8% |
60.0% |
61.5% |
54.6% |
55.9% |
59.2% |
59.8% |
60.2% |
60.2% |
| S&P Global Market Intelligence (incl. IHS Markit) |
32.6% |
32.7% |
34.2% |
34.2% |
31.0% |
33.5% |
35.5% |
36.4% |
36.9% |
36.9% |
| S&P Global Commodity Insights (Platts) |
45.6% |
46.0% |
46.1% |
46.5% |
45.5% |
47.0% |
47.5% |
47.8% |
47.9% |
47.9% |
| S&P Dow Jones Indices |
68.7% |
68.5% |
68.6% |
68.4% |
68.9% |
69.4% |
70.9% |
71.4% |
72.0% |
72.0% |
| S&P Global Mobility |
N/D |
N/D |
N/D |
N/D |
37.2% |
38.4% |
39.0% |
38.9% |
38.6% |
38.6% |
Valoración DCF: S&P Global Inc. (SPGI)
Escenario: BEAR
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Pesimista (Freno en Emisiones de Deuda y Contracción de Mercados de Capitales): La incertidumbre macroeconómica y los tipos elevados congelan temporalmente las emisiones de deuda corporativa y préstamos sindicados, contrayendo los ingresos por comisiones transaccionales de Ratings. Las caídas en los mercados de renta variable reducen los activos bajo gestión (AUM) vinculados al S&P 500 y Dow Jones. El margen operativo normalizado desciende al 42.0% y la eficiencia de reinversión cae a un Sales-to-Capital de 1.20. Se asume un 0.5% de probabilidad de distress.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| S&P Global Ratings |
+0.0% |
+2.0% |
54.0% |
Congelación en emisiones corporativas high-yield y préstamos apalancados. |
| Market Intelligence |
+4.0% |
+4.0% |
32.0% |
Recortes de costes y licencias en bancos de inversión medianos. |
| Commodity Insights |
+4.0% |
+3.5% |
44.0% |
Menor volatilidad en mercados energéticos reduciendo la demanda de datos ad-hoc. |
| S&P Dow Jones Indices |
+2.0% |
+3.0% |
66.0% |
Corrección bursátil reduciendo las comisiones sobre AUM en ETFs pasivos. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
3.0% |
15,347.0 |
44.0% |
6,752.7 |
5,334.6 |
1.20 |
575.5 |
4,759.1 |
8.20% |
0.9242 |
4,398.4 |
| 2 |
4.5% |
16,037.6 |
43.2% |
6,928.2 |
5,473.3 |
1.20 |
601.4 |
4,871.9 |
8.20% |
0.8542 |
4,161.4 |
| 3 |
4.5% |
16,759.3 |
42.8% |
7,173.0 |
5,666.7 |
1.20 |
628.5 |
5,038.2 |
8.20% |
0.7894 |
3,977.3 |
| 4 |
4.5% |
17,513.5 |
42.4% |
7,425.7 |
5,866.3 |
1.20 |
656.8 |
5,209.6 |
8.20% |
0.7296 |
3,800.9 |
| 5 |
4.5% |
18,301.6 |
42.0% |
7,686.7 |
6,072.5 |
1.20 |
701.0 |
5,371.5 |
8.20% |
0.6743 |
3,622.1 |
| 6 |
4.6% |
19,142.7 |
42.0% |
8,039.9 |
6,287.2 |
1.45 |
619.4 |
5,667.8 |
8.12% |
0.6237 |
3,534.9 |
| 7 |
4.7% |
20,040.9 |
42.0% |
8,417.2 |
6,514.9 |
1.45 |
661.8 |
5,853.1 |
8.04% |
0.5773 |
3,378.8 |
| 8 |
4.8% |
21,000.5 |
42.0% |
8,820.2 |
6,756.3 |
1.45 |
707.4 |
6,048.9 |
7.96% |
0.5347 |
3,234.4 |
| 9 |
4.9% |
22,026.1 |
42.0% |
9,251.0 |
7,012.2 |
1.45 |
756.5 |
6,255.8 |
7.88% |
0.4956 |
3,100.6 |
| 10 |
5.0% |
23,123.0 |
42.0% |
9,711.7 |
7,283.8 |
1.45 |
794.2 |
6,489.6 |
7.80% |
0.4598 |
2,983.8 |
| Term |
4.98% |
24,274.5 |
42.0% |
10,195.3 |
7,646.5 |
ROC: 16.0% |
2,380.0 |
5,266.5 |
7.80% |
0.4598 |
TV: 186,755.9 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$36,192.68 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (186,756 × FD) |
$85,866.69 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$122,059.37 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$183.09 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$121,876.28 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$12,162.40 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$1,800.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$2,200.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$1,200.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$111,313.88 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$388.60 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$110,925.28 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
308.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$360.15 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$469.06 |
| Precio / Valor Intrínseco |
130.2% |
Sobrevalorada en un +30.2% |
Valoración DCF: S&P Global Inc. (SPGI)
Escenario: BASE
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Base (Muro de Refinanciación de Deuda ($2T+), Suscripciones de Market Intelligence e Indexación Pasiva): El vencimiento de más de $2 billones en deuda corporativa global hasta 2027 sostiene un flujo constante y predecible de ingresos por calificación en Ratings. Market Intelligence mantiene un crecimiento orgánico del 7-8% anual con tasas de retención superiores al 95% e integración de IA en Capital IQ Pro. Los ingresos de S&P Dow Jones Indices crecen al 8-10% por el flujo secular hacia la gestión pasiva. Tras la escisión de Mobility, el margen operativo normalizado alcanza el 47.0%. Sales-to-Capital de 1.55 inicial y 1.85 en régimen maduro.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| S&P Global Ratings |
+8.0% |
+6.5% |
60.0% |
Muro masivo de vencimientos corporativos obligando a refinanciar deuda calificada. |
| Market Intelligence |
+8.0% |
+7.5% |
38.0% |
Retención superior al 95% y cross-selling de Capital IQ Pro con agentes IA. |
| Commodity Insights |
+7.0% |
+6.5% |
49.0% |
Demanda de pricing para transición energética, créditos de carbono y GNL. |
| S&P Dow Jones Indices |
+9.0% |
+8.5% |
72.0% |
Flujo continuo de ahorro global hacia fondos indexados del S&P 500. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
7.5% |
16,017.5 |
46.0% |
7,368.1 |
5,820.8 |
1.55 |
723.4 |
5,097.4 |
7.80% |
0.9276 |
4,728.6 |
| 2 |
7.0% |
17,138.7 |
46.4% |
7,952.4 |
6,282.4 |
1.55 |
774.0 |
5,508.4 |
7.80% |
0.8605 |
4,740.1 |
| 3 |
7.0% |
18,338.4 |
46.6% |
8,545.7 |
6,751.1 |
1.55 |
828.2 |
5,922.9 |
7.80% |
0.7983 |
4,728.0 |
| 4 |
7.0% |
19,622.1 |
46.8% |
9,183.2 |
7,254.7 |
1.55 |
886.2 |
6,368.5 |
7.80% |
0.7405 |
4,715.9 |
| 5 |
7.0% |
20,995.7 |
47.0% |
9,868.0 |
7,795.7 |
1.55 |
893.5 |
6,902.2 |
7.80% |
0.6869 |
4,741.3 |
| 6 |
6.6% |
22,380.5 |
47.0% |
10,518.9 |
8,225.7 |
1.85 |
749.1 |
7,476.7 |
7.72% |
0.6377 |
4,767.8 |
| 7 |
6.2% |
23,766.4 |
47.0% |
11,170.2 |
8,645.7 |
1.85 |
743.6 |
7,902.2 |
7.64% |
0.5924 |
4,681.5 |
| 8 |
5.8% |
25,142.0 |
47.0% |
11,816.7 |
9,051.6 |
1.85 |
731.7 |
8,319.9 |
7.56% |
0.5508 |
4,582.5 |
| 9 |
5.4% |
26,495.6 |
47.0% |
12,452.9 |
9,439.3 |
1.85 |
713.2 |
8,726.1 |
7.48% |
0.5125 |
4,471.7 |
| 10 |
5.0% |
27,815.1 |
47.0% |
13,073.1 |
9,804.8 |
1.85 |
748.8 |
9,056.1 |
7.40% |
0.4771 |
4,321.1 |
| Term |
4.98% |
29,200.3 |
47.0% |
13,724.1 |
10,293.1 |
ROC: 20.0% |
2,563.0 |
7,730.1 |
7.40% |
0.4771 |
TV: 319,426.1 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$46,478.44 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (319,426 × FD) |
$152,413.66 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$198,892.11 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$49.72 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$198,842.38 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$12,162.40 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$1,800.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$2,200.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$1,200.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$188,279.98 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$388.60 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$187,891.38 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
308.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$610.04 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$469.06 |
| Precio / Valor Intrínseco |
76.9% |
Infravalorada en un 23.1% |
Valoración DCF: S&P Global Inc. (SPGI)
Escenario: BULL
📖 Tesis y Narrativa del Escenario
Escenario Optimista (Ciclo Expansivo de Deuda Global, Sinergias Plenas de IHS Markit y Monopolio de Benchmarks): Un entorno de tipos estables y crecimiento económico mundial detona un ciclo alcista de fusiones y adquisiciones (M&A) e hiperactividad en los mercados de capitales primarios, impulsando comisiones récord en Ratings. Capital IQ Pro se consolida como la estación de trabajo financiera indispensable compitiendo de tú a tú con Bloomberg. Commodity Insights se convierte en el estándar de cotización global para la energía limpia. El margen operativo consolidado escala al 51.0%. Sales-to-Capital de 1.95 inicial y 2.25 a largo plazo.
🧩 Desglose de Proyecciones por Segmento de Negocio
| Segmento |
Crecimiento Año 1 |
CAGR Años 2-5 |
Margen Objetivo |
Drivers de Mercado / Tesis |
| S&P Global Ratings |
+14.0% |
+10.0% |
63.0% |
Boom de M&A y emisiones de bonos soberanos y corporativos en mercados desarrollados y emergentes. |
| Market Intelligence |
+11.0% |
+9.5% |
41.0% |
Monetización masiva de APIs y modelos de IA sobre bases de datos propietarias de IHS. |
| Commodity Insights |
+10.0% |
+8.5% |
52.0% |
Liderazgo en benchmarks de hidrógeno, metales de baterías y derivados energéticos. |
| S&P Dow Jones Indices |
+13.0% |
+11.0% |
74.0% |
Máximos históricos bursátiles y expansión masiva de productos estructurados sobre índices. |
📊 1. Proyección a 10 Años (Flujos y Rentabilidad)
| Año |
Crecimiento |
Ingresos ($M) |
Margen EBIT |
EBIT ($M) |
NOPAT ($M) |
Sales to Capital |
Reinversión ($M) |
FCFF ($M) |
WACC |
Factor Descuento |
PV(FCFF) ($M) |
| 1 |
11.0% |
16,539.0 |
48.0% |
7,938.7 |
6,271.6 |
1.95 |
805.7 |
5,465.8 |
7.50% |
0.9302 |
5,084.5 |
| 2 |
9.5% |
18,110.2 |
49.2% |
8,910.2 |
7,039.1 |
1.95 |
882.3 |
6,156.8 |
7.50% |
0.8653 |
5,327.7 |
| 3 |
9.5% |
19,830.7 |
49.8% |
9,875.7 |
7,801.8 |
1.95 |
966.1 |
6,835.7 |
7.50% |
0.8050 |
5,502.4 |
| 4 |
9.5% |
21,714.6 |
50.4% |
10,944.2 |
8,645.9 |
1.95 |
1,057.9 |
7,588.0 |
7.50% |
0.7488 |
5,681.9 |
| 5 |
9.5% |
23,777.5 |
51.0% |
12,126.5 |
9,579.9 |
1.95 |
1,048.2 |
8,531.8 |
7.50% |
0.6966 |
5,942.9 |
| 6 |
8.6% |
25,821.4 |
51.0% |
13,168.9 |
10,298.1 |
2.25 |
882.7 |
9,415.3 |
7.40% |
0.6486 |
6,106.5 |
| 7 |
7.7% |
27,807.6 |
51.0% |
14,181.9 |
10,976.8 |
2.25 |
838.9 |
10,137.8 |
7.30% |
0.6044 |
6,127.7 |
| 8 |
6.8% |
29,695.1 |
51.0% |
15,144.5 |
11,600.7 |
2.25 |
776.6 |
10,824.1 |
7.20% |
0.5638 |
6,103.1 |
| 9 |
5.9% |
31,442.4 |
51.0% |
16,035.6 |
12,155.0 |
2.25 |
695.9 |
11,459.1 |
7.10% |
0.5265 |
6,032.8 |
| 10 |
5.0% |
33,008.2 |
51.0% |
16,834.2 |
12,625.7 |
2.25 |
730.6 |
11,895.1 |
7.00% |
0.4920 |
5,852.7 |
| Term |
4.98% |
34,652.0 |
51.0% |
17,672.5 |
13,254.4 |
ROC: 25.0% |
2,640.3 |
10,614.1 |
7.00% |
0.4920 |
TV: 525,452.0 |
🏛️ 2. Puente de Valor (Enterprise Value a Equity Value por Acción)
| Concepto |
Detalle / Fórmula |
Importe ($M) |
| Valor Presente Flujos (10 años) |
Suma descontada años 1-10 |
$57,762.16 |
| Valor Presente Valor Terminal |
TV descontado al año 10 (525,452 × FD) |
$258,534.62 |
| Valor Empresa en Marcha |
Flujos 10 años + Terminal |
$316,296.77 |
| (-) Ajuste por Riesgo de Fracaso |
Probabilidad de quiebra/distress |
-$0.00 |
| Valor de los Activos Operativos |
Enterprise Value ajustado |
$316,296.77 |
| (-) Deuda y Leases/Compute |
Deuda total y compromisos capitalizados |
-$12,162.40 |
| (-) Intereses Minoritarios |
Participaciones de terceros |
-$1,800.00 |
| (+) Efectivo e Inversiones Líquidas |
Caja en balance |
+$2,200.00 |
| (+) Activos No Operativos |
Participaciones cruzadas y otros |
+$1,200.00 |
| Valor del Patrimonio Neto (Equity Value) |
Capital accionarial total |
$305,734.37 |
| (-) Valor de Opciones a Empleados |
Dilución por stock options |
-$388.60 |
| Valor para Accionistas Comunes |
Valor atribuible a acciones ordinarias |
$305,345.77 |
| Número Total de Acciones |
Base + emisión nueva IPO |
308.00 M |
| 🎯 VALOR ESTIMADO POR ACCIÓN |
Valor Común / Total Acciones |
$991.38 |
| Precio Actual / Rumoreado de Mercado |
Cotización de referencia |
$469.06 |
| Precio / Valor Intrínseco |
47.3% |
Infravalorada en un 52.7% |